Джей Пауъл е готов да намали лихвените проценти – но все още не

Федералният запас обясни две неща на срещата си в сряда – намаления на лихвените проценти предстоят, само че не толкоз скоро, колкото доста вложители може да желаят.

След две години на турбуленция, в това число припадък на необуздана инфлация, която хвана чиновниците на централната банка неподготвени, Федералният запас изложи период на един от най-драматичните цикли на повишение на лихвите от десетилетия.

От формалното изказване беше изчезнало всяко споменаване на „ в допълнение подсилване на политиката “ - т.е. повече покачвания на лихвените проценти - в случай че Фед сметне това за уместно. Вместо това се появи намек за успех, като централната банка означи, че рисковете за цялостната претовареност и ниската инфлация в този момент се „ движат към по-добър баланс “.

Наблюдателите от Федералния запас прочитат жаргона: углавен интервал, в който разноските по заемите се покачиха с 525 базисни пункта единствено за 18 месеца, е толкоз добър, колкото и публично завършил.

Само не си мислете това значи, че предстоят нови съкращения. Както при предходните три срещи, Фед в сряда задържа лихвите надълбоко в ограничаваща територия, на 23-годишен връх сред 5,25% и 5,5%. И до момента в който пристрастията към по-нататъшни покачвания са изчезнали, Фед към момента не е подготвен да ги понижи.

Каква е повода за забавянето? Длъжностните лица желаят „ по-голяма убеденост “, че инфлацията ще бъде свалена до задачата на Фед от 2 %.

Тази потребност от гаранция озадачава някои икономисти и вложители. Измерен през втората половина на 2023 година, индикаторът за инфлацията, който чиновниците на Фед наблюдават най-внимателно – показателят на персоналните потребителски разноски – беше единствено 1,9 %.

Това означи шест месеца на „ положителни вести “ за инфлацията, призна Пауъл. Но Фед желае още повече данни и още повече сигурност. Така че той беше безапелационен, че пазарните залози за понижение незабавно след идната среща, през март, са прекомерно въодушевени – не неговият „ главен случай “.

Наблюдателите от Фед споделиха това, с изключение на икономическа злополука сред в този момент и март 20, мненията на Пауъл в сряда съвсем изключват ранно пролетно подкастряне. Движението на пазара след срещата също отразява това, защото акциите падаха, държавните скъпи бумаги се покачиха и търговците понижиха възможностите за понижение на лихвите през март, които паднаха от 60 % до към една трета.

Отпорът на Пауъл против вложителите залозите белязаха контрастност със забележките на ръководителя на Фед в средата на декември, когато неговата гълъбова изразителност увеличи някои пазарни упования за цели шест съкращения с четвърт пункт, започващи при започване на пролетта.

В сряда Пауъл беше допълнително Eeyorish въодушевление, преодоляване на оптимизма за стопанската система - и отричане да се причисли към хорът на мажоретките, които настояват, че определящите лихвите са постигнали меко кацане, като са потушили инфлацията, без да провокират необятно публикувани загуби на работни места.

Съединени американски щати се показаха по-добре спрямо други развити стопански системи през предходната година, нараствайки с 3,1 %, макар че безработицата остава исторически ниска, едвам 3,7 % през декември. И все пак, сподели Пауъл, към момента има „ път, който би трябвало да се извърви “, преди да може да бъде оповестена успеха.

Всъщност точно този мощен напредък е дал независимост на установяване на цените при решаването по кое време и по какъв начин доста, с цел да стартира облекчение на паричната политика, означи Кристофър Уолър, шеф на Фед, предишния месец.

„ Фед явно не желае да провали шанса си, като популяризира прибързано всевъзможни понижения на лихвите “, сподели Есуар Прасад, професор в университета Корнел. „ Въпреки това Фед изпраща категоричен сигнал, че понижения на лихвените проценти ще има, в случай че новините за инфлацията продължат да са положителни. “

Но задържането на понижения на лихвите до по-късно през годината не беше без известна заплаха, споделиха някои икономисти. Първоначално централната банка беше прекомерно мудна, с цел да реагира на високата инфлация – и в този момент рискува да понижи прекомерно късно.

„ Имаме верните съставки, с цел да продължим с последната миля на дезинфлацията “, сподели Грег Дако, основен икономист в EY. Компаниите бяха изгубили известна дарба да продължат да покачват цените, сподели Дако, и имаше признаци, че инфлацията на заплатите също понижава.

„ Всеки външен наблюдаващ ще ви каже, че облекчаването през март най-вероятно би било оптимално, “ той добави. „ Но чиновниците на Фед желаят да имат тази спомагателна възглавница за доверие, тъй че евентуално ще изчакат до май. “

Някои анализатори споделиха опасенията на Пауъл, че инфлацията към момента може да се окаже постоянна - и оттатък задачата от 2 %.

Винсънт Райнхарт, деец от Фед, който в този момент е в Драйфус и Мелън, уточни повишаване на показателя на потребителските цени - различен индикатор за инфлацията, следен от Фед - от 3,1 % през ноември до 3,4 % през ноември декември. Подемът беше още една причина да не сигнализираме за мартенско понижение.

„ Това удобно задържане на цените от облекчаването на натиска върху веригата за доставки и по-ниските разноски на артикули сигурно е спрял и евентуално се е обърнал, ” сподели Райнхарт.

Инвеститорите към този момент вършеха част от работата на Фед, уточни той, защото цените намаляваха лихвените проценти, намалявайки доходността на облигациите и помагайки за намаляват цената на капитала за бизнеса. Този пазарен резултат, комбиниран със мощното здраве на стопанската система, благоприятства Фед да не бърза.

„ Какво ще се случи, в случай че инфлацията не продължи да пада или даже се възвърне? Ако се отпуснете прекомерно рано, пазарите просто ще засилят грешката ви. Като централна банка е по-добре да бъдете прекомерно консервативни тъкмо в този момент. “